此外，公司第二大股东李志雄也在9月2日至11月11日期间减持419.15万股，套现6.39亿元。

为何出现密集减持？

江波龙的减持大戏始于2025年4月，当时国家大基金一期率先拉开减持序幕。到7月23日，大基金一期通过集中竞价交易减持江波龙415.98万股，减持比例为0.99%，套现约3.42亿元。

值得一提的是，这已不是大基金一期首次减持江波龙。2024年10月至11月期间，大基金一期就曾减持149.75万股，套现1.3亿元。连续减持后，大基金一期持股比例已由最初的5.78%下降至4.79%，不再是公司持股5%以上股东。

8月中旬，江波龙员工持股平台加入减持行列。由公司实际控制人蔡华波控制的五个员工持股平台，计划合计减持不超过548万股公司股份。到9月23日，这些平台通过大宗交易合计减持314.72万股，套现约4.4亿元。

员工持股平台的减持在后续两个月内迅速推进。截至10月31日，员工持股平台累计减持数量已达547.97万股，套现金额增至约7.55亿元。

董事李志雄的减持规模更为显著。根据公告，李志雄于9月2日至11月11日期间通过集中竞价交易减持419.15万股，减持均价152.42元/股，套现高达6.39亿元。减持后，李志雄持有公司股份数量降至1890.85万股，占总股本的4.5112%。

这场密集减持恰逢江波龙推进香港上市计划的关键时期。2025年3月21日，江波龙向香港联交所递交了发行H股的申请。9月15日，公司发行H股获得证监会备案，这意味着江波龙有望成为首家“A+H”两地上市的国内独立存储企业。

然而，靓丽的资本运作背后，江波龙的财务表现却呈现复杂态势。2024年，公司营业收入达174.64亿元，利润为5.05亿元，相比2023年亏损8.37亿元已有明显改善。

但进入2025年，公司盈利能力出现下滑。上半年，江波龙营收为102亿元，同比增长12.8%；净利润却仅为1477万元，同比大幅下降97.51%。

更值得关注的是江波龙的现金流状况。数据显示，2021年至2024年，公司经营活动产生的现金流量净额持续为负，分别为-8.11亿元、-3.26亿元、-27.98亿元和-11.90亿元。连续四年现金流为负，反映出公司主营业务面临严峻的资金压力。

江波龙于2022年8月5日在深交所创业板上市，首次公开发行募集资金总额达23.38亿元，扣除发行费用后募集资金净额为21.85亿元，较原计划多出6.85亿元。

承诺不减持背后的信号

在股东密集减持的背景下，江波龙实际控制人作出不减持承诺尤为引人关注。2025年7月底，江波龙公告称，公司控股股东、实际控制人蔡华波、蔡丽江以及董事王景阳自愿承诺自2025年8月5日起12个月内不主动减持公司股份。

三位实际控制人合计持有公司43.30%的股份。蔡华波还特别书面承诺不参与员工持股平台的减持计划，明确表示在2026年8月6日前，“不参与员工持股平台所开展的减持公司股票的行动及计划，不以任何形式减持其通过员工持股平台间接持有的公司股份”。

这一举措旨在缓解市场对实控人减持的担忧，但未能完全遏制其他股东的套现冲动。产业资本在高点套现被认为是理性选择。

然而，回顾存储芯片发展史，行业历来具有强周期性特征，江波龙当前遭遇的减持潮与其行业周期位置密切相关。2025年以来，存储市场呈现出复杂多变的态势。

根据市场数据，存储元器件价格在经历了一段时间的上涨后，出现分化趋势。eMMC和UFS价格因消费电子需求疲软而下跌，而服务器存储需求则保持相对稳定。这种市场环境对以消费电子为主要应用领域的存储企业带来挑战。

2025年下半年以来，存储现货市场价格持续调整。CFM闪存市场数据显示，NAND Flash和DRAM现货价格指数自今年5月份触及阶段高点后便开始一路下跌，目前已回到2023年末的水平。

面对行业变化，存储原厂纷纷调整策略。三星、SK海力士和铠侠等存储厂商纷纷削减NAND闪存供应量，试图推动价格上调。三星甚至考虑将价格上调20%至30%以上，反映出行业整体面临的压力。

与此同时，AI服务器需求成为存储市场的主要驱动力。存储封测厂南茂董事长郑世杰表示，2024年第四季度整体存储市场动能稳健，其中DRAM动能成长明显，预计2026年存储市场将会持续向好。

后记

资本市场总是提前反应未来。随着存储芯片价格结束普涨进入分化阶段，江波龙等存储厂商正积极调整业务重心，将产能转向服务器市场的高价值产品领域。

然而摆在江波龙面前的挑战不容小觑：H股发行能否获得投资者认可？存储价格波动是否会影响公司估值？对此你怎么看？