作者:贾乐乐,编辑:嘉辛

成长性和确定性，是投资中极其重要的两条逻辑。

有的行业极具想象空间，但是缺少确定性，比如AI、元宇宙，都知道这是星辰大海，但在落地的过程中，充满着各种影响发展的因素。

有的行业虽然实现增长是大概率事件，但成长空间有限，比如银行，有增量但不多，有增长但不快，再比如，价格弹性不大的必须消费品行业在人口红利阶段的表现。这种机会往往在头部企业。

现在，成长性与确定性都更加稀缺。

我们梳理很多行业，发现智能清洁电器算得上一个成长性与确定性兼具的行业，低渗透率决定了距离天花板还远，对于解放劳动力的需求、产品已经进入“好用”阶段就是确定性。

只不过，新技术、新产品的扩散从来不是均匀的。今年清洁电器赛道的公司经历各有不同，业绩有明显的分化，其中，上市公司石头科技的经营表现优秀，前三个季度收入同比增长29.5%，利润同比增长59.1%。

为什么石头科技有更优的表现？行业发展到这个阶段，什么才是最大的确定性？本文将重点探讨这些问题。

一、成长性和确定性因何而来？

扫地机类产品，兼具科技与消费属性，也就是说，既不是传统的高刚需产品，比如消费品，也不是需求并不广泛的科技玩物。

扫地机，属于“明天产品”。但这样的商品针对的需求广泛存在，当产品的性能跨过“好用”的临界点，使用者一旦用了，就再也离不开了。

几十年前的洗衣机，也是一样的逻辑，一旦被接受，就从可选消费品，变为必选消费品。

所以，近些年，扫地机之类的清洁电器市场规模一直在扩张。

我们前面提到过，新商品的扩散不是均匀的，清洁电器的市场在去年经历了规模的收缩，而在此前的2020年和2021年，增速分别达到了20.2%和28.9%。

根据奥维云网的统计，今年前三季度，清洁电器的销售额为204亿元，小幅增长3.3%，销售量约为1551万台，同比下滑6%。

在行业曲折反复的行进过程中，石头科技表现亮眼。

2019年至2021年，石头科技表现出了较高的成长性，收入增速分别为37.8%、7.74%、28.84%。即使是在逆周期的2022年，石头科技也实现了13.56%的增长。

今年以来，石头科技率先结束探底，第二季度和第三季度，都收获了超预期的增长，收入增幅分别为41.6%和57.6%。

其中，第三季度收入23.15亿元，为单季度历史最高。

奥维云网预计今年双十一，扫地机器人和洗地机类目都会实现增长，这样看来，石头科技全年增长可期。

那么，超出行业增速的增量来自于哪儿？

第一，线下是重要的增量空间。

目前，扫地机的主要销售渠道是在线上，不过扫地机具有使用门槛高的特点，需要线下渠道进行产品的展示与体验，一方面有利于市场教育，另一方面有利于加强品牌力。

石头科技去年4月在成都设立了第一家旗舰店，到今年4月，扫地机的线下份额已经到了14.27%，提升超过10个百分点。

第二，海外是更广阔的市场，石头科技提前布局有优势。

据调查，海外消费者更看重有较强的实用性而非营销噱头的智能家居产品，41%的消费者愿意为简化生活的产品支付溢价。

其中最典型的例子是智能扫地机器人，尽管其价格是标准版本的4倍，但是消费者仍愿意为智能化买单。

石头科技成立之初就面向全球。今年，石头科技首次突破北美的线下渠道。

再加上，在海外的主要竞争对手iRobot创造力不足，更新迭代慢，从自集尘产品迭代至具备自集尘+可识别物体功能，就用了约2年，也给了国产智能扫地机跑马圈地的机会。

以美国市场为例，今年亚马逊的Prime Day（美亚会员日），美国谷歌趋势上“Roborock”的搜索量明显超过iRobot。此外，今年前7个月，石头科技800美金以上的高端产品市占率已高达57%。

随着线上线下融合成为零售的新发展趋势，以及海外市场扫地机渗透率仍然在低位，石头科技在线下渠道以及海外的布局，都是给未来的增长增添确定性。

当然，产品卖得好不好，企业盈利能力怎么样，不只是看渠道布局，还要看产品、价格。

也就是说，成长性和确定性的根本来源，是创新力和效率。

二、效率驱动的当下

目前，扫地机市场有一个共识，即当前在以价换量的阶段。

主要原因在于，自从2019年，自清洁扫地机器人出现之后，产品的好用程度实现了质的跨越。此后的功能进化可以归结为渐进式的微创新。

这个阶段市场比较容易出现通过价格竞争占领市场。

去年下半年开始，市场上多款核心旗舰机型已经初步尝试价格下探以提升销量。

在下一个颠覆性技术出现前，提高效率和降本是关键，不然就会削弱利润。

石头科技的毛利率一直比较稳定，从2020年开始就保持在50%上下，2022年和2023年则稳中有升。

2023年前三个季度，石头科技的毛利率达到54%。在当前以价格为竞争点的市场里，石头科技不降反升，主要原因是降本能力强。

降本能力，包括两个方面：技术降本和生产降本。

先来看技术降本。

算法的升级可以通过强化软件来弥补硬件性能的不足或者提升硬件的性能，给硬件带来降本的空间。

比如说，石头科技2023年的新品，G10S Pure弱化了上一代AI视觉的避障功能，简配AI 识别以及2个悬崖传感器，依靠算法升级在保障避障实用性的基础上，降低了视觉传感器的硬件成本。

浙商证券的一份研报显示，随着技术的发展，芯片、传感器、导航系统等硬件都有降本的空间。

再来看生产降本。

从行业来看，市面上自清洁产品的方案已经高度成熟，供应链的成本下降。

从石头科技自身来看，石头科技的首个自建工厂在今年9月正式投产，工程进度快于预期。

自建工厂有利有弊，当产销规模小的时候，建设工厂模式比较重，会有较大的折旧负担，当规模化生产时，能带来明显的降本效应，还能高交付能力和响应速度。

两个方面带来的降本，就能保证石头科技在保证毛利率的基础之上，下探产品的价格。

就像石头科技今年3月推出的旗下首款旋转拖布全能型基站产品P10，价格下沉到了3299元。当前，在3000—3500价格带，全能型基站产品已经具备一定的性价比。

有研究报告预测，这个价格带产品的销量占比在2023年将提升到29%，是今年放量的主价格带。

此外，石头科技的销售费用率在20%左右，一直低于同行企业，更多是靠产品力来拉动增长，营销杠杆更高。

所以，整体石头科技的盈利能力也处在较高的水平，今年前三季度净利润率达到24%。

稳定的盈利水平为石头科技积攒下了厚厚的家底，截至2023年9月底，石头科技的货币资金和交易性金融资产合计达到了58亿元。

更高的盈利水平和更厚的家底，能让企业在极端情况下，比如同行突然拿出了颠覆性的低价产品，仍有追赶的机会。

当然，这只是极端情况。

在市场没有出现颠覆性的产品创新之前，其他企业很难让石头科技丧失技术、生产降本和营销效率优势，当前的产业趋势也将延续。

三、创新驱动的未来

效率，奠定了石头科技短期的竞争优势。

从更加长期的视角来看，扫地机可能有其他的形态，体积、功能、交互方式都可能与现在完全不同。

所以，长期保持竞争优势要依靠持续性创新。正如石头科技的创始人昌敬所说，要想办法去创新、创造更多用户价值，做到一直“领先半步”。

行业早期的创新主要由欧美企业引领，中国企业跟随。随着时间的推移、技术的发展，中国的扫地机器人企业具备了创新优势。

这其中有几个关键的节点，2013年，科沃斯推出随机碰撞和全局规划扫地机器人算得上一个，那个时候石头科技还没成立。石头科技自研LDS+SLAM算法显著降低生产成本，推动激光导航方案大规模应用，也是行业质变的节点。

石头科技从成立就将技术看得格外重要，创业团队成员大部分有技术背景，昌敬还招募了一批来自微软、华为、英特尔的技术专家，组建了研发中心。

现在，除了产品研发中心，石头科技还有光电研究院、AI人工智能研究院和机电研究院。在石头科技，研发人员的数量占到了50%以上，不仅远高于家电同业，也超过众多工业机器人龙头。

石头科技对研发的投入也在持续增长，从2019年的1.92亿元，增长至2022年的4.89亿元，三年增加了一倍还多。

今年前三季度，石头科技的研发支出已经达到了4.48亿元，同比增长近30%，占营业收入的比例为7.88%。

今年上半年，石头科技新增授权专利273项，其中新增发明专利38项，新增实用新型专利91项，新增授权商标及作品著作权合计88项。

技术创新的能力，不仅仅能应用于新品迭代，使石头科技始终立于行业前沿，避免前文提到的极端情况出现，同时也可以为石头科技打造第二增长曲线，减少对单一品类的依赖。

现在，除了扫地机器人，石头科技还有吸尘器、洗地机，以及今年新打入的洗衣机领域，推出洗烘一体机。

洗烘一体机的推出，被视为石头科技走向多元化业务扩张的里程碑式的动作。

石头科技的技术储备，包括风（吸力）、光（激光）、机电（运动控制）和AI方面的技术储备才能够得到更加充分和高效的利用。

在更长远的未来，石头科技的愿景似乎也不只是做智能硬件类公司。

石头科技一直在向物联网生态发展。目前石头的扫地机器人可以接入多种IOT平台。

同时，石头自主研发RRIOT平台不仅可为家用扫地机器人提供服务，也可为未来接入更多石头IOT设备甚至第三方IOT设备做好技术储备，为构建物联网生态做好底层建设。

无论是短期的效率竞争，还是中长期的创新能力与生态竞争，石头科技都有底气。

       原文标题 : 扫地机器人行业，什么是真正的竞争壁垒？