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利润大增近500%,“机场茅”彻底回来了?

2024-07-17 16:05
市值观察
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作者:泰罗,编辑:小市妹

继上海机场2023年实现扭亏之后,2024年上半年公司预计实现净利润为7.1亿元至8.7亿元,比上年同期增加435.87%至556.63%。可以说,上海机场的经营情况已经步入正轨,持续向好。

不仅如此,根据上半年业绩预告,上市机场全部盈利。白云机场预计上半年净利润为4.04亿至4.94亿元,同比增长155.67%至212.48%;厦门空港预计上半年实现净利润2.28亿元-2.74亿元,同比增加37%-65%;深圳机场预计2024年上半年归母净利润1.46亿元至1.96亿元,上年同期亏损5510万元;海南机场2024年上半年实现净利润为2.7亿元-3.3亿元。

疫情三年,中国航空业遭遇严重冲击,以国际客流为主的上海机场无疑是受冲击最大的一家。2020-2022年,上海机场年度营收几近腰斩,合计亏损接近60亿元,业绩下降幅度远超过白云和深圳等一线城市机场。

2023年,国内航空业逐渐复苏,中国民航国内航线完成12.12亿人次,比上年增长134.8%;国际航线完成4731.8万人次,比上年增长1184.6%。

过去很多年,上海机场旗下运营的只有浦东机场,单这一家机场,其实还不足以实现当下的业绩。

上海机场能够重回营收巅峰,还得归功于之前的资产重组。

2021年6月,上海机场发布公告,拟通过发行股份的方式购买上海机场集团持有的虹桥机场公司100%股权、物流公司100%股权和浦东机场第四跑道。

按照2019年的数据,浦东机场旅客吞吐量7609.7万人次,全国排名第二,虹桥机场旅客吞吐量4563万人次,在全国机场中排名第8。至此,上海机场不再专指浦东机场,而是成为整个上海市机场的代表,同时也成为A股第一家拥有两大超级机场的上市公司。

2023年,虹桥机场公司实现营收31.51亿元,净利润2.57亿元;机场物流公司实现营收17.07亿元,净利润4.67亿元;两家新并入的公司,贡献了一半的营收,以及接近80%的净利润。

也就是说,上海机场的王者归来,是控股股东的雪中送炭,也是两大超级机场的强强联合,抱团取暖。

与上海机场相比,一线城市其他三个机场上市公司的旅客量同样出现了同比大幅上涨,而且除了首都机场仍然亏损之外,白云机场、深圳机场均实现扭亏为盈,只是因为没有重大资产重组,去年的营收增速远小于上海机场。

从业绩规模上看,解决了同业竞争之后的上海机场,优势进一步扩大了。

在A股市场,上海机场一直是价值投资者公认的超级大白马,公司市值最高时接近2200亿,是一线城市其他三家上市机场市值总和的近2倍。

上海机场一枝独秀,很大程度上源于其独特的地缘优势、旅客结构以及超强的盈利模式。

从上海出发,两小时短途飞行覆盖中国80%的前100大城市,飞往亚洲主要城市的时间在2至5小时内,飞往欧洲和北美西海岸的航行时间约为10小时,绝佳的地理位置,让上海机场成为全国乃至全球最重要的航空枢纽之一。

机场的收入包括航空性收入和非航空性收入,前者包括飞机起降费、旅客服务费、安检费等,实行政府定价,利润较低,收入主要取决于飞机起降次数和旅客规模;后者包括广告、餐饮、免税等,实行市场定价,利润较高,收入取决于旅客规模和质量。

人口规模超过1.6亿的“江浙沪”,几乎成为现今中国最富裕群体的代名词,为上海机场带来源源不断的优质客流。

疫情之前,还没完成合并的上海机场国际旅客一直接近50%左右,而首都机场和白云机场不到30%,深圳机场更是不到10%,而且上海机场的国际航班主要面向欧美日韩等发达国家,高端商务旅客较多。极大的旅客规模加上极好的旅客质量,让非航空收入一直是上海机场的主要营收和利润来源,其中免税店收租更是堪称躺赢的王牌业务。

2017年至2019年,上海机场免税店租金收入逐年增长,分别为25.55亿元、36.81亿元和52.10亿元,占到当年营业收入比重分别为31.69%、39.53%和47.60%。

对于任何一个免税商而言,上海机场优质客源的流量价值,都极具有吸引力:

第一,它的流量是独享的,没有人跟它竞争。第二,它的流量是零成本的,甚至是负成本的。第三,它的流量是被筛选过的,而且是在封闭的空间之内,乘客没法走,流量变现的单客价值是很大的。

由于免税业务带来的高毛利,上海机场盈利能力明显强于一线城市的其他几家机场。2019年,上海机场净利润超过50亿,是首都机场的2倍,白云机场的5倍,深圳机场的近10倍。

2024全国民航工作会议上,民航局提出国际客运市场将加快恢复,预计2024年底恢复至疫情前约80%。截至今年3月初,中国已同157个国家缔结了涵盖不同护照的互免签证协定,其中已有23个国家同中国实现全面互免签证安排,还有60多个国家和地区给予中国公民免签或落地签待遇。

国际旅客和免税收入是决定上海机场能否盈利、能否赚大钱的核心因素。可以预期的是,随着上海两大机场特别是浦东机场国际游客量的逐渐恢复,以及免税协议从今年开始重新回到2018年的“下有保底、上不封顶”,上海机场的免税收入和整体盈利在2024年仍将有大幅增长。

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本文涉及有关上市公司的内容,为作者依据上市公司根据其法定义务公开披露的信息(包括但不限于临时公告、定期报告和官方互动平台等)作出的个人分析与判断;文中的信息或意见不构成任何投资或其他商业建议,市值观察不对因采纳本文而产生的任何行动承担任何责任。

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       原文标题 : 利润大增近500%,“机场茅”彻底回来了?

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